公司持续匹配英伟达生态的电源产品升级，我们认为3 月英伟达GTC 大会或进一步明确电源技术方案、值得关注；此外，近日公司定增项目落地，利好公司长期发展。我们看好公司AI 电源业务凭借产品、技术与渠道的先发优势而持续兑现订单、带来业绩增量。维持“买入”评级。

　　定增落地优化研发与产能布局，看好业绩逐步改善近日公司完成定增，募集26.3 亿元，于2 月4 日公告上市、2 月8 日公告发布简式权益变动报告书，我们认为此次定增有望为公司抢占AI 电源市场份额、提升全球竞争力提供有力支撑。此外，1 月28 日公司发布25 年业绩预告，25 年实现归母净利润1.2~1.5 亿元，同比-72.48%~-65.61%；扣非归母净利润0.2~0.3 亿元，同比-94.54%~-91.81%。同比下滑明显，主要系1）家电等行业价格战影响毛利率；2）海外基地、杭州基地的建设提升管理费用，面向AI 电源等领域的新技术与产品布局提升研发费用；3）汇率波动导致公司汇兑损失提升。虽然短期业绩承压，但我们看好自26 年起规模效应带动传统业务利润修复，同时AI 电源订单批量化交付持续贡献业绩增量。

　　行业：AI 电源跟随芯片持续迭代，26H1 需求或提速AI 芯片的迭代会不断对电源提出新需求，英伟达于1 月CES 中发布Rubin芯片，与之配套的电源产品研发与测试也在持续推进中；3 月其或于GTC大会中更新供电架构方案。从GB 系列到Rubin，对于电源产品功率密度、散热、可靠性等提出更高要求，PSU 或由5.5kw 增至18.5kw，NVL72 机柜用量由198/264kw 增至330/440kw；后续将进一步引入HVDC，带动电源环节价值量提升。供需格局视角，随着GB300 的出货量级在今年上半年加速释放，对应与之配套的电源需求将快速增长；供应方面，国产企业有望凭借快速响应与交付能力而逐步提升份额。

　　公司：深度嵌入NV 电源迭代周期，产品与客户加速扩圈公司以GB200 为起点切入英伟达生态的电源合作，持续匹配GB300、Rubin等新代际芯片所需要的电源产品的研发生产需求，逐步积累了前瞻的产品技术优势（公司产品除Power shelf 外，拓展BBU、超容、800V/±400V HVDCSidecar 等）、优质的客户资源优势（自25 年起全面对接国内外上中下游全链条客户端，包括技术方案主导方、系统集成制造商、终端互联网云厂），不断提升合作粘性与差异化竞争力。我们看好公司凭借先发认证优势与快速响应能力而积极匹配英伟达新代际产品的升级节奏、有望持续受益。

　　我们下调公司25 年归母净利润（-55.68%）为1.41 亿元，上调26-27 年归母净利润(38.85%, 44.92%)为11.00 亿元、18.42 亿元（25-27 年CAGR 为61.65%），对应EPS 为0.24、1.89、3.17 元。下调25 年业绩主要是考虑到家电业务毛利率下滑、期间费用率提升、汇兑损失与所得税增长；上调26-27 年业绩主要考虑到AI 电源订单释放带动业绩增长。可比公司26 年Wind 一致预期PE 均值为65 倍，考虑到公司AI 电源业务在技术、产品与渠道方面的卡位优势，给予公司26 年80 倍 PE 估值，上调目标价为151.38元（前值93.64 元，对应26 年65 倍PE，可比公司为49 倍）。

　　2月16日上午，应急管理部召开除夕视频调度会，对切实做好烟花爆竹等领域安全防范工作进行再动员再部署。

　　报最新披露：东部战区空军执行任务时突然与外军编队相遇，空域态势不明，数量处于劣势，我战机紧咬其中一架飞机，迫使对方离开

　　打开照片库的那一刻，一段段光影在东部战区空军航空兵某旅干事陆嘉俊脑海里闪烁，勾勒出一幅激烈的空中较量图景。

　　据《河南日报》报道，2月14日，河南省委书记刘宁、省长王凯在郑州市调研检查供热、供水、供电、供气等民生保障工作，看望慰问一线干部职工。

　　有意思的是，春晚未至，撒贝宁的眉毛又多次上了热搜，在多个采访视频中，不少网友发出疑问弹幕:小撒的眉毛是不是化太浓了?

　　演员陈哲远除夕夜给大家发15万红包！分3笔49999.99元，为众明星中断崖式最高！#陈哲远 #陈哲远发红包

　　火吞宏福苑：全景还原香港大埔火灾｜重建现场#香港大火 #火灾 #宏福苑 #媒体精选计划

　　把蓝蓝的天空染成了五彩斑斓。夕阳犹如一片炙热的火海，泼洒到了天空的每一个角落。我们的车就像一把匕首，割开了左右两侧。

　　“春天的旋律”——2026“青年好伙伴”全球跨国春晚，香港国际卫视陈思霓祝广大网友阖家安康，春节快乐，万事皆顺意！祝跨国春晚圆满成功！#中国年全球乐#跨国春晚点亮南宁#好伙伴聚南宁#南宁#GreenNanning

　　可当繁华落尽，人们惊愕地发现，这位手握千亿资产的银行家，竟然没有给子女留下一分钱，他的长子甚至开了一辈子的出租车和货车谋生。

　　海南不是下一个香港、新加坡，而是未来世界的新东西

　　它不是香港也不是新加坡，要做的是新的东西，是全球化的新路子，马云很早就看明白了，数字贸易是关键，为了小公司服务，规则也要改改。